今天是2025年4月15日星期二，农历三月十八。每一个春日的早晨，方正筹议向您提供实时簇新的筹议不雅点，秉合手“孤苦、客不雅、感性、诚笃”的理念，嗟叹您的信任，保护您的投资。
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行业阵势
【化工 | 张汪强】制冷剂关联企业功绩定期杀青，连接看好制冷剂长景气周期
【轻工 | 李珍妮】饶恕内需干线，饶恕关税价差下免税板块增长契机
行业阵势
化工 | 张汪强
制冷剂关联企业功绩定期杀青，连接看好制冷剂长景气周期
本周不雅点：本周制冷剂关联企业不竭发布一季度功绩预报，功绩定期杀青，均实现同比翻倍以上增长。预测后市，制冷剂干预需求旺季，价钱合手续上调，R32商场均价靠拢5万元大关。卑劣空调排产同比保管增长态势，需求端连接给以正向响应。出口端，制冷剂出口对好意思敞口小，且外洋制冷剂价钱高位，难以对制冷剂出口酿成首要影响，出口价钱有望与内贸价钱保合手同步上升趋势。制冷剂长景气周期趋势不变，在主流制冷剂表里贸报价合手平布景下，制冷剂关联分娩企业功绩开释笃定性增强。提议饶恕巨化股份、三好意思股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光等制冷剂企业。
板块进展：本周（2025/4/7-2025/4/11）氟化工指数涨跌幅为-6.54%，跑输上证指数3.44pct、跑输沪深300指数3.67pct、跑输基础化工（SW）指数1.40pct；SW氟化工板块合座涨跌幅为-5.36%，位于申万化工二级子板块第10位。
价钱变化：据百川盈孚数据，本周（2025/4/7-2025/4/11）重心饶恕品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b价钱周同比分袂为0%、0%、0%、0%、+5.7%、0%。
价差变化：据百川盈孚数据，本周（2025/4/7-2025/4/11）重心饶恕品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b价差周同比分袂为+0.4%、0%、+0.3%、0%、+11.4%、+0.3%。
产量变化：据百川盈孚数据，本周（2025/4/7-2025/4/11）重心饶恕品种R22、R32、R125、R134a产量周同比分袂为+0.0%、-3.6%、-2.4%、-0.6%。
库存变化：据百川盈孚数据，本周（2025/4/7-2025/4/11）重心饶恕品种R22、R32、R125、R134a库存周同比分袂为+0.6%、-1.1%、+0.8%、+0.7%。
风险请示：计策扰动，本领扩散，新本领防碍，全球学问产权争端，全球营业争端，油价大幅下落风险，经济大幅下滑风险。
关联研报：《制冷剂关联企业功绩定期杀青，连接看好制冷剂长景气周期》2025.04.13 ]article_adlist-->轻工 | 李珍妮
饶恕内需干线，饶恕关税价差下免税板块增长契机
出行链
旅游出行径内需中的体验型奢侈，韧性强、弹性大，景气度高，提议饶恕景区、OTA、货仓、免税等出行链各技艺参与者。
浆果儿 女同免税板块：加征关税拉大居品价差，普及免税渠说念劝诱力。1）对中国奢侈者：中国对好意思加征34%关税，但离岛免税渠说念或可豁免，国内免税与有税渠说念的好意思国入口商品价差拉大，免税渠说念购物劝诱力增强。2）对番邦旅客：若是好意思国加征104%关税税率，重复离境退税“即买即退”全面落地，番邦旅客来华通过离境免税渠说念购买高性价比商品，尤其是国货居品，相通利好免税行业增长。提议饶恕【中国中免】【王府井】【格力地产（维权）】等免税关联方向。
景区及OTA板块：1）提议饶恕短期功绩开释可期，中恒久大鼓舞文旅资源丰裕如赋能空间&积极拓展低空文旅打造第二增长极的【祥源文旅（维权）】；2）提议中长线饶恕受益于出行链各技艺需求的头部OTA平台【携程集团-S】【同程旅行】；3）提议饶恕有金钱注入预期、享边陲游红利的【西域旅游】；4）提议饶恕具备交通改善及模式扩容预期的旅游指标地【长白山】【九华旅游】【峨眉山】等。
餐饮板块：板块具有刚需、高频的属性，受消奋发疲软等身分影响调度，中恒久饶恕加盟及出海进展。提议饶恕A股的【同庆楼】【广州酒家】，港股的【蜜雪集团】【百胜中国】【海底捞】【小菜园】【颐海国际】【特海国际】【九毛九】。
货仓板块：兼具顺周期及刚需属性，预测2025年，供需模式短期未见改善，谈判商务需求牢固、失业需求乐不雅。提议饶恕龙头货仓集团【锦江货仓】【首旅货仓】【华住集团-S】，饶恕卡位细分中高端赛说念且具备α的【君亭货仓】【亚朵】。
东说念主力
板块顺周期属性较强，随促处事计策慢慢落地，企业招聘需求有望慢慢复苏，多家公司接入DeepSeek积极拥抱AI，进一步加强数字化开荒，提议饶恕A股的【科锐国际】【北京东说念主力】【外服控股】，港好意思股双重上市的【BOSS直聘】。
教化
教化需求相对刚需，板块景气度合手续，AI+赋能提质增效，翻开假想空间，基本面层面可合手续饶恕各公司膨胀进展与利润率均衡，以及分成情况，提议饶恕K12板块公司，1）A股：【学大教化】【昂立教化】【凯文教化】；2）港股：【天立国际控股】【超卓教化集团】【念念考乐教化】；3）好意思股：【新东方】【好将来】。此外，提议饶恕主营企业家处置培训的【当作教化】。
风险请示：宏不雅环境波动风险，计策变动风险，存货不及风险。
关联研报：《饶恕内需干线，饶恕关税价差下免税板块增长契机》2025.04.10 ]article_adlist-->
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